2023年9月13日，中国香港。中证鹏元国际已将招商银行股份有限公司（招商银行）的国际刻度长期主体评级由'A'上调至'A+'，并确认'A-1'的短期主体评级。评级展望为稳定。
此次评级上调是由于其独立个体信用评分从'bbb+'上升至'a-'，这主要得益于招商银行资本水平的提升，加上其零售业务优势明显，盈利能力行业领先，融资和流动性充足，资产质量优于行业平均。同时也考虑了该行对市场波动的敏感性和新管理层的不确定性。
评级还包含了我们对银行系统重要性的外部支持分析，我们认为中国政府在必要时有强烈的意愿提供支持。稳定的展望反映了我们预期招商银行坚韧的资本内生能力和稳健的损失吸收缓冲将有助于其在市场挑战中保持健康的资产质量。
如果招商银行的资本充足率和拨备水平因资产质量恶化而显著降低，和/或中国政府支持招商银行的意愿明显减弱，我们将考虑下调该行的评级。
如果招商银行的盈利能力或资本水平大幅提升，和/或中国政府支持招商银行的意愿进一步增强，我们将考虑上调该行的评级。
关键评级观点
正面因素
盈利能力支撑资本水平提升：鉴于招商银行坚韧的资本内生能力和丰富的资本补充渠道，我们预计该行的资本充足率保持充足水平，并处于股份银行同业中的最高位。2022年，招商银行通过利润留存的方式补充资本，以及风险加权资产的温和增长，该行的核心一级资本充足率稳步上升。截至2023年6月末，招商银行的核心一级资本充足率为13.09%，一级资本充足率为14.99%，资本充足率为17.09%，显著高于监管要求。
强大的零售业务实力：考虑到招商银行稳定的低成本存款，先进的零售银行技术和成熟的资产管理业务，我们相信该行将继续巩固其在零售银行业务中的竞争优势。作为中国最大的股份制银行，招商银行的网点分布广泛，主要集中于经济发达地区。截至2022年底，该行拥有1.84亿零售客户，为股份银行中最多，管理零售客户资产余额12.12万亿元，较2021年底增长12.68%。招商银行零售业务优势也带来了扎实的客户基础，与同业相比更好的流动性，更稳定的盈利能力，和更优的贷款质量。
良好的融资与流动性：凭借其快速增长和庞大的零售存款基础，招商银行将保持稳定的融资结构。该行降低了对同业负债的依赖，保持充裕的流动性。截至2022年末，招商银行的客户存款占总负债的82.6%，远高于股份银行同业的中位数62.6%。继2020年和2021年增长16.2%和12.7%之后，2022年客户存款增加18.9%。其中，零售存款余额31.04亿元，同比增长36%，占总客户存款的42%。招商银行的流动性覆盖率和净稳定资金比率保持在较高水平，分别为164.9%和131.8%。近三年来，该行保持贷款增速低于存款增速，2022年末存贷比为89.3%，相较于2021年末87.7%，低于大多数股份制银行。
领先的盈利能力：我们预测，在未来12至18个月内，招商银行的盈利指标将持续优于同业，这主要得益于其净利息收入的稳定增长，满意的手续费收入，以及有效的成本控制。该行的平均总资产收益率（ROAA）和平均净资产收益率（ROAE）分别从2021年的1.36%和16.96%上升至1.42%和17.06%，优于2022年末的行业平均0.76%和9.33%。
由于招商银行致力于增长高收益的零售贷款和获取低成本的活期存款，我们预计，面对银行业息差持续收缩，招商银行的净息差（NIM）将小幅收窄，但高于行业平均水平。2022年受市场震荡下行，招商银行的净手续费收入较2021年略有下降，但其占营业收入的比重仍维持在较高水平（26%-28%），提供了多元化的收益。该行的成本收入比呈下降趋势，从2021年的33.12%，2022年的32.88%，下降至2023年上半年的29.07%，而同期大型银行同业的成本收入比有所上升。
优于同业的资产质量与高拨备覆盖率：考虑到招商银行审慎的资产风险管理、不良贷款的处置措施和严格的五级分类，我们预计2023至2025年该行的资产质量将保持稳定。2022年末，招商银行的不良贷款率（NPL）小幅上升至0.96%，但优于行业平均1.63%，为股份制银行中最低。不良贷款与逾期90天以上的贷款比值为1.41。贷款拨备率与不良贷款拨备覆盖分别为4.32%和450.8%，远高于行业平均3.36%和205.85%，在大型银行同业中最高。尽管招商银行的房地产不良贷款率从1.41%上升至4.08%，该行房地产行业敞口从2021年底的4,017亿元下降到2022年底的3,759亿元，占比从7.21%下降到6.21%，并且85%以上的房地产开发贷款主要分布在一二线城市区域。因此，我们预计在相关政策的支持下，房地产企业的流动性紧张情况将有所缓解，相关风险可控。
截至2022年末，招商银行的金融投资为2.78万亿元，同比上升27%，其中87.5%为债券投资，以利率债为主。该行根据监管导向加大力度压降非标类资产投资规模，2022年底，非标投资约为1,266.98亿元，占金融投资的4.57%，较2021年底下降了1.4%。截至2022年末，招商银行划入第二和第三阶段的投资资产余额分别为52.8亿元和342.7亿元，较2021年末分别增加了10.8亿元和100.8亿元，计提相关减值准备499.8亿元。
较强的政府支持：我们相信中国政府有较强的意愿在必要时为招商银行提供支持，这主要是基于该行对国内银行业的系统重要性较高。作为全国性股份制银行，招商银行的资产规模位居国内商业银行第七位，在2021年和2022年均被认定为国内系统重要性银行，与交通银行和兴业银行在一个组别。我们认为，如果该行出现财务或经营困难，将很可能对金融系统和实体经济产生重大影响。
负面因素
新管理层的不确定性：为确保银行高管的稳定性和发展战略的一致性，此前在招商银行工作了27年的王良被委任为新行长。尚未发现银行的公司治理存在重大缺陷。我们认为招商银行的公司治理机制比较完善，整体影响有限，但需要进一步关注其公司战略和风险偏好的变化。
易受经济波动影响：招商银行作为中国最大的股份制银行，将不可避免地受到市场波动的影响。截至2022年末，交通运输业、制造业和房地产业分别占总贷款的8.14%、7.70%和6.21%，其资产质量变化与宏观经济密切相关。我们也关注到该行潜在的不良贷款敞口。其中，2022年该行的关注类贷款约有27.25%转变为不良贷款，关注类贷款占比从2021年底的0.84%上升到2022年底的1.21%。
当前国际国内形势较为复杂严峻。全球通胀水平高企、主要发达经济体持续加息、国际地缘政治冲突频发等因素，都可能减缓世界经济复苏的进程，加剧全球金融市场的波动。国内宏观经济增速放缓、部分地区及行业信用风险暴露、金融监管趋严、行业竞争加剧，都可能对招商银行的业务发展和资产质量带来压力。
注：
1、 本新闻稿中提到的评级均为主动评级。
2、 本文译自英文版新闻稿。若有分歧，以英文版为准。
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相关评审委员会召开日期：2023年8月31日
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相关的评级方法论
《全球银行评级方法论》（2019年8月16日）
《政府相关实体评级方法论》（2018年8月31日）
《评级符号及定义》（2018年5月7日）
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