2023年11月6日，中国香港。中证鹏元国际确认浙江省政府国际刻度的长期本外币主体评级‘AA-’。该评级反映浙江省雄厚的经济基础、优异的财政预算实力和健康的流动性，同时也考虑该省较重的债务负担。评级展望稳定。
浙江省地处中国（AA，稳定）东南沿海长江三角洲南翼，东临东海，南接福建，西与江西、安徽相连，北与上海、江苏接壤。全省面积10.55万平方公里，是中国面积较小的省份之一。浙江省下辖11个地级市，省会为杭州，2022年末全省常住人口6,577万人。
正面因素
浙江省经济基础雄厚，2021年地区生产总值突破7万亿元，2022年GDP达7.7万亿元，经济总量稳居全国第4位。2022年浙江省人均GDP为118,495元，连续两年排名全国第5，反映出该省先进的经济发展水平。另外，浙江省的经济增速在过去的几年里维持在相对较高的水平，始终高于全国平均水平。2023年前三季度，浙江省经济同比增长6.3%，高于全国1.1个百分点，领跑经济大省。浙江省经济发展主要由第三产业推动，产业结构较合理，具有较强的抗压能力。另外，浙江省还具有众多经济发展优势，该省营商环境全国排名靠前，2022年民营经济增加值占浙江GDP比重为67%，在经济发展中发挥着重要作用。浙江省塑造新动能优势，2023年前三季度，规模以上工业中，新能源产业、节能环保制造业增加值和数字经济核心产业制造业分别增长19.8%、11.3%和8.8%，增速均高于规模以上工业。因此，我们认为未来浙江省经济发展将保持强劲势头。
强劲活跃的经济表现支撑了浙江省优异的财政预算实力。2022年，浙江省一般公共预算收入8,039亿元，扣除留抵退税因素后同比增长5.5%，总量居全国第3位。2022年财政总收入2万亿元，其中超过80%来自税收和非税收入，显著高于全国平均水平，体现出该省的财政自给率和收入质量较高。浙江省政府可观的财政收入和高效的税收有利于其灵活有效地进行财政收支管理，过去几年浙江省的财政赤字保持在相对较低的水平。尽管2022年政府性基金收入受到土地出让收入下降的拖累，导致财政缺口扩大，但我们预计此后几年缺口规模将缩窄。我们预计，2021-2025年浙江省预算余额占预算收入比例为13%，明显高于地方政府水平。
浙江省的流动性状况较健康。浙江省积累了可观的财政性存款规模，我们测算2024年浙江省的财政性存款对利息支出的覆盖率为535%，流动性来源对流动性支出之比为180%，两项流动性指标均表现良好，反应出浙江省整体流动性较理想。除稳健的财政性存款可以作为直接、灵活的流动性来源外，浙江省还拥有较强的再融资能力和金融市场融资能力。
负面因素
良好的地方融资环境大大推动了浙江省的债务增长。过去几年，浙江省债务积累速度相对于其经济和财政规模较快。据我们估计，截至2022年末，浙江省债务规模已超过5.2万亿元。虽然浙江省的经济规模和预算收入规模较为可观，但据我们测算，2022年底浙江省的债务对预算收入和债务对GDP比率分别为262%和68%，高于大部分省级地区。过去几年，该省的债务增速相对较快，2019-2022年平均增速22.6%，特别是隐性债务的部分。我们认为，偏高的债务率将对浙江省的整体债务管理构成一定压力。然而，近期中央制定实施的一揽子化债方案有望减轻地方政府的债务压力。
评级展望
浙江省稳定的评级展望反映出我们认为未来12至24个月中国的主权信用状况将保持稳定，以及浙江省将维持当前经济增长势头的预期。
出现以下情况时，我们将考虑下调浙江省主体评级：1）我们下调中国的主权评级；和/或2）浙江省经济发展大幅恶化，或其流动性严重枯竭。
若浙江省债务压力大幅降低，我们将考虑上调浙江省主体评级。
注：
1、本新闻稿中提到的评级均为主动评级。
2、本文译自英文版新闻稿。若有分歧，以英文版为准。
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相关的评级方法论
《中国地方政府评级方法论》（2021年6月29日）
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