中证鹏元国际确认贵州省政府国际评级‘A’;展望稳定


10 Nov 2023

    2023年11月10日,中国香港。中证鹏元国际确认贵州省政府国际刻度的长期本外币主体评级 ‘A’。该评级反映贵州省稳健增长的经济和优异的财政预算表现,同时考虑到该省的债务负担相对较重。评级展望稳定。

    贵州省是中国(AA,稳定)西南部内陆省份,与湖南、云南和四川省接壤。全省面积176,167平方公里,占中国土地总面积的1.83%。贵州省共有6个地级市、3个自治州,截至2022年末,常住人口为3,856万人,约占全国总人口的2.7%。

    正面因素

    贵州省经济稳健增长。贵州省经济在2021年之前呈现出强劲势头,表现为经济增速远高于全国水平。2022年贵州省GDP突破2万亿元大关,达到20,165亿元,但2022年经济增速为1.2%,比全国水平低1.8个百分点。在2021年之前,贵州省经济在固定资产投资的拉动下迅速增长,之后固定资产投资出现负增长,对经济的拉动作用减弱。贵州近年来正进行产业结构调整,促进经济高质量发展。我们认为,近年来贵州省着力推进新型工业化,同时不断优化投资结构,为长期经济发展注入强劲动力。2023年前三季度,贵州省规模以上工业增加值比上年同期增长7.3%。高技术制造业、装备制造业和新能源电池及材料产业增加值均出现双位数增长,服务业的住宿和餐饮业,交通运输、仓储和邮政业亦以两位数增长。这表明该省产业结构多元化取得了初步成效,我们预计未来几年该省经济将保持稳健增长。

    贵州省的财政预算表现优异。得益于强劲且持续增长的中央政府的转移支付和返还性收入,贵州省保持较低的赤字水平。贵州省政府财政预算收入的最大来源是中央政府的财政支持,2021年和2022年占比分别为42%和48%。随着经济持续复苏,2021年和2022年贵州省财政预算收入回暖,同时财政支出保持一定力度,预算余额占预算收入比例逐步收窄,2021年和2022年分别为-10.1%和-7.9%。2023年前三季度,受去年大规模留抵退税因素影响,基数较低,使得贵州省一般预算收入保持两位数高速增长。我们预计,2023年末贵州省预算余额与收入比例将继续收窄至-8.7%,保持合理的赤字水平。

    负面因素

    贵州省政府具有较重的债务负担。过去的几年里,投资驱动型经济增长模式为贵州省政府带来持续加重的债务负担,因此贵州省的债务负担与大部分省级地区相比较为沉重。经测算,2022年贵州省广义债务占GDP比率和广义债务占预算收入比率分别为103%和272%,表明该省的债务水平相对较高并且正在影响其经济和财政状况。另一方面,有迹象表明贵州省正在控制政府的财政扩张,因此我们预计未来数年该省的债务增长将逐步趋于稳定。

    贵州省政府的债务和流动性的管理能力不强。在高企的债务规模下,贵州省的债务和流动性管理能力暴露出了一些弱点。在过去的几年里,贵州省有区县级地方政府融资平台(城投)发生一些风险事件,引起市场的广泛关注,反映出该省债务管理能力的欠缺和流动性管理机制的不足。目前贵州省正在加强对债务的监管,长期的管理成效有待观察。

    评级展望

    贵州省稳定的展望反映了我们认为未来12至24个月内中国的主权信用状况将保持稳定,以及我们认为贵州省的信用状况在将继续保持稳固的预期。

    若贵州省赤字大幅扩大,我们将考虑下调贵州的主体评级。

    出现以下情况时,我们将考虑上调贵州的主体评级:1)我们上调中国政府主权评级; 2)贵州省流动性显著改善;和/或3)贵州省债务负担大幅减缓,政府的债务与流动性管理能力显著提高。。

    注:
    1、本新闻稿中提到的评级均为主动评级。
    2、 本文译自英文版新闻稿。若有分歧,以英文版为准。

     

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    相关的评级方法论

    《中国地方政府评级方法论》(2021年6月29日)


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