研究发布:2024年中资离岸债展望


19 Feb 2024

    2024年2月19日,中国香港。中证鹏元国际今天发布了题为《2024年中资海外离岸债展望》的研究报告。

    中资离岸美元债发行持续低迷。在美国加息和美元走强的背景下,中资离岸美元债的融资成本增加。2023年,中资离岸美元债券发行量同比下降34%至610亿美元。在高息且不稳定的利息环境下,我们预计2024年离岸美元债发行将持续低迷。海外业务较少的中资发行人可能会转向人民币债券融资以降低融资成本。

    城投海外债发行关注政策走向。2023年城投美元债发行量下降66%,至130亿美元。如统计各种离岸人民币债券,城投板块离岸发行总量为310亿美元,同比下降34%。 下降的主要原因是2022年底以来,监管收紧了离岸市场发行审批。2024年,城投再融资压力依然存在。我们预计离岸城投债发行将继续受到政策影响。政府决心制定 “一揽子化债政策” 来解决地方债务问题,其中可能包括再融资债券、债务置换、资产出售、央行SPV和展期以及债务重组。政府此举的目的是通过控制地方政府债务余额规模和减少新增债务增长来应对地方政府债务问题。

    地产板块流动性依然紧张。得益于债务重组或展期,2023年房地产离岸美元债发行量同比增长19%,达到160亿美元。 剔除债务重组,地产发行人几乎无法在离岸债市场融资。 过去几年房地产行业的流动性危机削弱了市场信心。 尽管中国政府出台了一系列稳定房地产市场的措施,但市场信心依然脆弱,2023年住宅商品房销售额下降12%。大多数市场参与者的融资渠道受限。 2024年,地产行业境内外债券市场到期规模将达到1,100亿美元。 我们认为房地产市场将迎来进一步重组和整合。

    点心债和熊猫债给发行人带来低融资成本选择。与美元债发行疲软相反,2023年点心债和熊猫债发行规模分别达到创纪录的3,410亿元人民币和1,550亿元人民币,同比分别增长57%和82%。点心债和熊猫债发行量激增,得益于其有吸引力的融资成本、人民币国际化以及监管制度的不断完善。 2024年,我们预计点心债和熊猫债发行将继续对发行人具有低成本的吸引力。 而人民币债券也为投资者带来多元化的投资选择。

    注:本文译自英文版新闻稿。若有分歧, 以英文版为准。

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