2025年10月24日，中国香港。中证鹏元国际今天发布了一篇题为“2026年信用展望：中国新能源汽车行业——电动化深耕与智能化竞速下的博弈与拓局”的研究报告。
本报告的主要内容如下：
中国新能源汽车：销量居全球前列，2025年增长动力来自政策与市场共振
2025年1-8月，中国新能源汽车产销均超960万辆，渗透率达45.5%；其中新能源乘用车销量约占全球市场七成左右，全球市场主导地位进一步巩固。从增长动力来看，2025年行业销量增长受政策引导与市场需求共同驱动，但细分车型增长趋势呈现分化：低价纯电车型需求释放、充电桩等基础设施加速布局等因素，推动 2025 年上半年纯电车型销量同比增速实现近三年来首次高于插电式混合动力车型。
出口高增，但全球贸易环境变化等不确定因素加剧
2025年前8个月，中国新能源汽车出口同比增长87.3%，在欧洲、中东、东南亚等市场实现多点突破，出口市场结构持续多元化。欧盟、美国、墨西哥等主要目标市场贸易政策趋于收紧，贸易壁垒抬升与地缘政治风险交织，加剧行业出口不确定性。
新能源汽车产业发展加速: “电动化”方兴未艾，“智能化”日异月殊
中国动力电池产业在全球竞争中持续保持领先地位，国内装车量稳步增长。从成本端看，碳酸锂价格仍处于低位区间运行，短期内大幅回升概率较低。技术层面，新型电池技术革命持续推进，动力电池领域竞争尚未进入稳态，技术创新与规模化应用的双轮驱动将主导下一阶段市场格局重塑。
智能化方面， L2 级及以上辅助驾驶功能加速渗透，已从 “可选配置” 转向 “标准配置”；激光雷达等核心零部件成本下行，进一步推动中端车型装配率提升。政策监管同步加强，推动技术迭代与安全规范并行。值得关注的是，虽然新能源汽车已成为智能驾驶技术渗透的主力平台，但燃油车的智能化升级也在加速推进，在整体汽车销量增速放缓的背景下，燃油车与新能源汽车之间的替代关系将变得更加复杂。
行业“增收不增利”趋势仍存，终端价格竞争加剧使主机厂商盈利能力和现金流承压
新能源汽车渗透率上升且市占率向头部集中，但终端价格竞争加剧仍使主机厂商盈利能力和现金流承压。从目前已上市的新能源主机厂商样本来看，2024年及2025年上半年，部分新势力厂商仍未扭亏为盈，且部分主机厂商盈利改善幅度远不及销量增速。未能在销量与盈利上持续取得竞争优势，或销量改善但无法有效传导至净利修复的主机厂商，或将被迫退出或整合。
2026年中国新能源汽车行业展望
国内渗透率深化与海外布局加速：在政策支持持续加码与电池等原材料成本稳步下降的双重推动下，新能源汽车国内渗透率将进一步深化，同时海外布局进程加速，但地缘政治与关税政策的不确定性，可能对企业海外扩张带来合规与成本方面的挑战。
电池材料成本下行与内卷博弈中价格战持续，行业格局发展未竟：虽然电池成本下行与技术迭代将推动行业规模效应释放，但价格竞争惯性与高基数效应仍将压制利润空间，行业竞争格局未定。具备稳定现金流与规模效应的企业，或将展现更强的信用韧性与发展潜力。杠杆高企、盈利能力下滑且在技术、渠道和成本控制方面不具备竞争优势的尾部企业可能面临被并购、整合或退出的局面。
产业链变革：电动化与智能化正在重塑产业链，传统车企和零部件企业面临产品和服务结构转型的压力。在转型过程中其将面临高研发投入、组织架构调整及人才体系重塑等多重挑战，短期内可能承受较大的现金流与盈利压力。
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