2026年6月10日，中国香港。中证鹏元国际今天发布了一篇题为“香港经济能否厚积薄发？”的研究报告。
本报告的主要内容如下：
2026年经济发展势头强劲
2026年一季度，香港实际GDP同比大幅增长5.9%，创下近五年来的最强季度表现。其核心驱动是AI产业需求暴增推动香港一季度货物出口同比大增23.7%，叠加跨境金融活动活跃度提升，大规模基建投资和楼市复苏带来的固定资产投资扩张等因素。作为国际金融和贸易中心，香港与中国内地经济深度绑定，同时面向全球，是重要的转口贸易枢纽。2025年香港对中国大陆贸易量占到其贸易总额的51.4%，机械、电子设备、仪器等科技产品的出口额占比超过70%。这使得香港持续保持强劲的国际贸易顺差和充沛的经常账户盈余。我们认为在全球AI发展浪潮下，依托中国内地的科技产业链优势和其强大的金融基础设施，香港将持续在国际贸易和跨境金融领域发力。同时，固定资产投资保持扩张，内需继续恢复。预计2026年全年经济将实现3.5%左右的较强增长。
短期财政扩张为长期转型发展铺路
自2020年起，香港财政收入受全球公共卫生事件、地缘政治及本地房地产市场调整等多重因素影响，收入增长相对乏力。而财政支出保持较高强度导致赤字规模扩大。香港财政储备从高峰的1.16万亿港元，逐步回落至2025年底约6,982亿港元，累计下降约40%。但我们认为，当前香港政府的财政储备相当于约10-12个月政府开支水平，仍然十分充足。同时，香港政府采取开源节流的方式控制赤字，以基金拨入充实财政资金。但预计未来5年随着北部都会区等基建项目开展，年均投资达1,200亿港元，赤字状态仍可能持续。长期来看，随着香港转型发展成效逐步显现，经济和财政收入规模稳步扩大，赤字负担有望减轻，财政保持较强可持续性。
政府债务负担极低，外部头寸强劲
为支持财政扩张，香港政府近年积极举债。2025年政府直接债务/GDP比率为16.4%，较2019年的4.3%上升了12.1个百分点。未来五年，港府预计每年发行约1,600-2,200亿港元债券，用于再融资和支持北部都会区等重大基建项目。这将导致政府债务率在未来两至三年推高至17%-20%区间。然而，与国际发达经济体相比，香港政府债务率仍处于极低的水平。同时，香港政府现金头寸充裕，财政储备和债券基金结余大幅高于政府直接债务，显示香港政府的偿债能力极强。同时，香港拥有大规模的国际投资净头寸和对外净债权，外部头寸强劲，外债风险很低。
金融系统稳健，资本市场持续扩容
香港联系汇率制度运行稳定，外汇储备充裕，为汇率制度提供了强力保障。虽然商业地产板块不良率攀升，但银行业资本充足率和流动性指标稳健，系统性风险很低。同时，香港资本市场持续扩容，IPO活跃。中资公司在股市市值占比达到80%左右，离岸人民币债在香港债市的未偿总额占比达20%，香港金融市场已成为中国企业出海、人民币国际化和国际资本对华投资的重要窗口。同时，香港金融基础设施逐步完善，绿色金融、科技金融快速发展，国际金融中心地位持续夯实。
长期机遇大于挑战
虽然香港短期经济动能强劲，但长期仍面临人口老龄化、产业单一、传统需求放缓和外部依赖度高的挑战。未来长期经济发展依靠经济多元化培育和传统产业升级。香港正大力发展创新科技领域，通过基建、人才引进和资金政策支持，聚焦AI、半导体和生物医药等赛道，依托香港雄厚的跨境金融和国际贸易基础，与内地的产业链协同，助力香港从金融贸易中心进一步向科技中心延伸。同时，香港金融系统稳健成熟并与国际接轨。财政积累厚、负担轻，能够有力支持香港经济长期的转型升级，长期前景向好。
联系我们
主分析师
左一鸣
+852 3615 8341
分析师
李龙
+86 755 23483867
评审委员会主任
伍琴
+852 3615 8317
媒体联系
评级服务联系
相关评审委员会召开日期：2026年6月5日
若欲获取进一步的信息，敬请访问www.cspi-ratings.com
免责声明
中证鹏元国际评级有限公司（“中证鹏元国际”、“本公司”）按照既定的内部流程拟备不同的信用研究和相关评论（统称“研究”）。本公司保留在不事先通知的情况下，自行决定修改、更改、删除以及在其网站上发布任何信息的权利。
研究适用于免责声明和限制。研究和信用评级不是财务或投资建议，也不能被认为是购买、出售或持有任何证券的建议，并且不能反映/针对任何证券的市场价值。我们认为研究和信用评级的使用方应受过专业培训，有能力独立评估投资和商业决策。
本研究完全根据本研究发表时作者可获得的公开数据和信息作出。为了本研究的目的，本公司会从我们认为可靠且准确的来源获得足够有质量的事实性信息。我们不会进行审计，也不会对研究中使用的任何信息进行尽职调查或第三方校验。公司概不就研究中任何公开信息的遗漏、错误或不一致性负责任。
本公司不对以任何形式对其提供的任何信息的准确性、及时性或完整性做出任何明示或暗示的保证。在任何情况下，本公司、公司董事、股东、雇员、代表，均不对任何使用本公司发布的信息所造成的损害、开支、费用或损失承担任何责任。
本研究侧重于观察信用评级市场的发展趋势。本研究在向公众发布前，尚未提供给任何发行人。公司不会因其研究而获得酬金。
本公司保留其在公司网站、公司的社交媒体页面和授权第三方发布研究的权利。未经本公司事先书面同意，不得以任何方式修改、复制、转载、传播或篡改本公司发布的任何内容。
本公司的研究并非给处在使用此研究可能构成违法的管辖区内的任何人传播或使用。如有疑问，请咨询相关的监管机构或专业顾问，以确保遵守适用的法律法规。
由于研究产生或与其相关的任何争议，本公司有权自行决定与争议解决相关的所有事宜，包括但不限于免责声明和政策的解读。
版权所有©2026中证鹏元国际评级有限公司。保留所有权利。